地产美元债对香港中资银行的业绩压力正在逐步减轻。近日多家金融机构年报显示，香港中资银行对内地房企美元债的减值计提减少，原本投资端亏损的幅度有所收窄，信贷端来自房地产的不良压力也逐渐缓解。

　　去年全球货币政策转向，亚洲境外债（美元等）一级市场发行规模增长，二级市场方面投资者风险偏好也有所提升，投资级与高收益板块分化局面得到改善。

　　过去几年，受内地房地产美元债违约影响，一批香港中资银行损失惨重，原因就是除了信贷业务多倚赖房地产之外，投资端也暴露了风险敞口。部分中资银行的房地产贷款规模占信贷规模的比例超过一半，同时债券投资方面跟地产美元债绑定较深。

　　不过，随着房地产探底企稳和债券市场风险偏好提升，如今香港中资银行来自地产美元债的减值压力正在逐步消化。以交银国际为例，2024年净亏损同比收窄16.21%，以公允价值计量且其变动计入综合收益的债务投资减值规模，已从2023年底的10.60亿港元减少到3.65亿港元。

华福证券分析指出，贵金属方面，通胀改善乐观以及对美衰退担忧缓解，金价突破2500美元：上周金价呈现出先抑后扬的趋势，美国7月PPI和CPI数据均增强了人们对通胀改善的乐观情绪，但因9月降息50bp的概率降低金价略承压，上周初请失业金人数不及预期以及7月零售销售月率超预期，进一步驱散了市场对美国经济衰退的担忧，中东和俄乌等地缘冲突也刺激了避险需求；工业金属方面，美经济数据超预期带动有色大宗触底后持续反弹：上周公布的美国就业以及部分经济数据超预期，美国软着陆预期加强，带动工业金属普涨。

　　中资银行信贷端的情况也有所好转，比如中银香港去年不良拨备减少了19.7%至50.82亿元。虽然香港中小型的房地产开发商还款能力仍然受压，但大部分有本地抵押品且抵押对贷款价值比率有所提升。

　　此外，香港资本市场的回暖也给中资银行带来增长亮点，主要是经纪及投行业务。比如交银国际的佣金及手续费收入表现亮眼，同比增长25.75%，达到1.79亿港元，其中企业融资及承销服务收入增长显著，增幅达104.2%。再如中银香港的佣金及净利息收入增长7.9%，其中证券经纪收入增长24.1%。还有招银国际，香港IPO承销规模及资产管理规模都实现同比增长。

　　据香港证监会披露，去年香港所有证券交易商及证券保证金融资人的净盈利为444亿元，同比增长56%。其中，证券交易佣金增长18%，资产管理收入增长14%，包销及配售证券收入飙升1.18倍。今年，港股市场领涨全球，全牌照的中资银行收入来源更加多元化股票按天资配平台，有望更快走出业绩洼地。