近日港股市场呈现震荡走势。对此兴业证券指出，此前市场大涨后，随着卖空成交占比、风险溢价回落，获利盘回吐实属正常。他们还指出股票按天配资平台，港股卖空占比近期显著回落，“预期差”修复告一段落，行情将步入震荡期。

　　兴业证券在最新报告中指出，过去数年形成的熊市思维使得港股风险偏好的改善不会一蹴而就，港股有望螺旋式上涨。目前空头回补、预期修复的推动的第一阶段行情基本告一段落。

　　首先，大涨之后，随着卖空成交占比、风险溢价回落，获利盘回吐实属正常。第二，海外投资者须等待政策发力后基本面改善的数据验证。第三，考虑到美国经济的韧性以及高通胀的粘性，6、7月份美债长端利率在4%以上居高难下。在6、7月外资传统的度假季节，可能会引发“获利落袋”的避险情绪增强。

　　港股卖空占比近期显著回落，“预期差”修复告一段落，行情将步入震荡期。2024年3月做空最为拥挤的时候单日卖空成交金额占主板成交的比重高近30%，截止5月30日卖空占比已经下降到15.8%，已经处于2018年以来的中枢下方。

　　相对美债的风险溢价已经回落至6%，处于2022四季度-2023年初那一轮反弹时风险溢价的低点附近。风险溢价的进一步回落，有赖于更强的基本面驱动。相对中债的风险溢价截止5月24日为8.1%，仍处于2018年以来的均值上方，相对2023年那一轮反弹的风险溢价低点也还有空间。

　　AH溢价回落至2020年以来的低位，A股性价比提升。恒生沪深港通AH股溢价从2024年2月超过55%的水平，回落至2024年5月24日36%，处于2020年以来的低位。但仍位于2014年以来的61.4%分位数。

　　市场何时再度反弹？

　　相较于近期回调，部分投资者担忧港股市场的反弹是否终止。对此兴业证券指出，以下几个因素或推动港股后续的反弹。

　　第一，中国经济决策机制的优势将开始被重新认知及推崇，战略转型方面的定力以及防风险底线上的战术灵活性有利于中国经济顺利走出新旧动能切换的痛苦期。

　　第二，中观层面，企业进入整体去库结束、产能扩张增速顶峰已过的阶段，有利于价格回升，推动名义GDP增速企稳回升，龙头上市公司盈利增速改善更加明显。从历史数据来看，港股上市公司净利润同比增速与PPI同比增速的周期较为一致。当PPI回升时，往往伴随着港股上市公司盈利增速的改善。

　　第三，8月份港股上市公司中报季，龙头公司业绩指引或更乐观，从而吸引更多的内资和外资做多资金增持港股。当前投资者对于港股的盈利增速预期并不高，彭博提供的一致预期恒生指数2024年EPS同比增速仅5.78%，甚至低于2023年的EPS增速。随着名义GDP企稳回升，后续龙头公司盈利超预期概率大。

　　此外，2024年，美债利率顶部确认，三季度美国通胀及经济数据有望回落。9月美联储有望迎来“前瞻性及预防性的减息”。即使9月不降息股票按天配资平台，数据走软有利于提升降息预期，从而带动美国10年期国债利率下行。香港银行同业折息(HIBOR)一般跟随美债利率走向，故当美债利率下行，也有利于香港资金利率下行，令港股资金面趋于宽松。中美的息差倒挂也有望改善，不仅有利于人民币汇率的稳定，也有助于提高配置人民币资产的吸引力。